证券时报记者 钟恬

2026年以来，恒生红筹指数逆势走强，已毕5月14日收盘，年内涨幅接近13，本周是度冲破4669点，创下7年多新，权臣跑赢港股主要指数。

千里寂多年的红筹板块近期爆发，背后是国资大红筹存量钞票迎来详情估值成立。不外，近两年民企小红筹港股IPO数目暴减，本年仅有MiniMax、群核科技上市。另面，跟着回A通说念抓续流畅，港股红筹板块正干与全新周期。

存量红筹抱团走强

恒生红筹指数5月12日冲破4669.16点，创下了2019年5月以来新，已毕5月14日收盘，该指数累计涨12.94，跑赢港股各大主要指数。同时，恒生指数累计涨1.3，恒生国企指数录得跌幅。

从恒生红筹指数成份股来看，基本上都是境外注册、国资控股的大红筹企业，粉饰地产、动力、电信、奢侈、综金融等中枢重钞票赛说念，实在莫得纯题材、纯见地企业，钞票质地和策划平安在港股中资板块中位居前哨。2026年这轮指数翻新行情，主要由权重龙头基本面和估值成立驱动。

权重排行靠前的华润置地、国外发展两大央企地产，成为本轮行情的涨主力。2026年二季度以来，房企融资战略抓续宽松，融资成本抓续下行，访佛中枢城市楼市边缘回暖，销售数据稳步成立。国外发展、华润置地股价自4月以来别离涨42.94、31.56。

“国有布景红筹股凭借稳健功绩和股息势，受到资金追捧，御属突显屯昌塑料挤出机设备，成为港股阛阓亮点。”香港博大成本行政总裁温天纳说。

海洋石油、出动、联通，净利润贯串多年稳健增长，股息率遥远督察在5至6的位，成为长线资金的底仓设置主义。4月以来，招商局基金、交银、兴证涨幅过39；TMT见地的华虹半体、联念念集团别离涨49.26和35.74。由此可见，在公共阛阓波动加重、成长股不祥情偏的环境下，国资红筹的御属和详情得回资金喜欢。

增量红筹IPO大幅减少

与存量大红筹抓续走强变成反差的，是民企小红筹港股IPO的大幅收缩。

从上市数目来看，2025年开动，红筹新股供给占比从往年过半骤降至不及30。比拟受阛阓包涵的有布鲁可、映恩生物、京东工业、英矽智能等，其中两为翻新药企业，为产业互联网企业，为奢侈玩物企业，国资大红筹全年“断供”。干与2026年，红筹新股供给超过萎缩至2，别离为MiniMax和群核科技。

温天纳觉得，红筹新股上市昭彰遇冷，主若是近两年来港股递表企业中H股款式已成主流，红筹架构企业备案通过案例大幅减少，多数公司遴荐径直H股上市。“H股全流通矫正后，上市经由粗浅、详情强；红筹架构虽具定机动，但在新备案制下规条目较，企业遴荐趋于保守。当今看来，塑料管材设备老练国企和传统行业尤其偏好H股纵贯款式。”

金杜讼师事务所觉得，跟着境内企业境外上市干与备案制新期间，对红筹款式而言，其传统“便利”（如需境内前置审批、境外融资机动等）昭彰减弱。而对H股款式而言，备案制简化了原有复杂的审批经由，并为股份“全流通”提供了廓清粗浅的通说念，遥远困扰H股公司折价问题得回，其阛阓勾引力权臣增强。

不外，在温天纳看来，举座而言，红筹股二阛阓强势印证了其遥远投资价值，而上市架构的泛动则是企业安妥监管新环境的理遴荐。曩昔，股息红筹仍具设置价值，投资者可抓续包涵。

事实上，MiniMax和群核科技上市后均成绩成本强烈追捧，成为港股科技板块焦点。MiniMax是公共化的AI大模子公司，该股上市后股价路走，股价度冲破千元大关，居港股价股之位，现时股价为794港元，累计涨幅已过3.81倍。群核科技当作“杭州六小龙”股，其上市后也度暴涨，现时股价较刊行价高潮1.60倍。

红筹回A或成常态化

值得提的是，此前多半企业搭建红筹架构、奔赴港股上市，中枢是为了境外融资和化布局；而跟着大湾区红筹回A战略落地，质红筹公司“港股上市、A股回来”或将成为新主流。

具代表的案例等于华润新动力。5月15日，证监会公告，甘心其次公征战行股票并在市主板上市的注册肯求。公司已于2026年4月底过会，拟募资245亿元，成为市单大湾区红筹回A重磅神志。公司是华润电力的全资红筹子公司，主营风电、光伏，世界布局，并网装机4158万千瓦。分析觉得，这是电力央企新动力钞票证券化标杆，将加快绿电池块扩容，带动港股新动力红筹企业回A波澜。

紧随自后的光大环境等国资红筹企业，也明确进回A规划。光大环境于2025年12月在圳证监局完成辅备案，肃肃启动A股上市辅。其于本年4月显露期辅发扬解说，辅仍在进，法子红筹架构、内控、规和信披等。

小红筹面，映恩生物于2025年11月启动科创板上市辅并完成上海证监局备案，本年4月29日已召开鼓励终点大会审议回A联系议案，拟募资67.5亿元用于中枢ADC药物公共临床研发，现时处于辅进、恭候肃肃陈述阶段。

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